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적정 주가 산정법

적정 주가 산정법에 대해 알아보도록 하겠습니다. 주식을 매입하기 전에 목표수익률을 정해야 합니다. 목표수익률은 적정주가를 산정해야 얻을 수 있습니다. 여러 산정법이 있지만 여기서는 S-RIM 방법에 대해 알아보도록 하겠습니다.

감사보고서 보는 법

  1. 감사의견 확인이 적정 의견이 아니라면 매매할 수 없는 상태일 확률이 높다.
    1. 사전 예방이 되지 않는다.
    2. 적정 의견 → 데이타의 일치를 확인할 뿐 회사의 존폐여부를 알려주지는 않는다.
    3. 다만, 강조사항에 ‘계속기업 불확실성’ 이란 내용으로 망할 위험을 표시한다.

PEGR

  • PEGR = PER / EPS 증가율
    • 10(PER) / 5%(EPS 증가율) = 2
  • 피터 린치는 기준을 1로 잡고 0.5 이하면 저평가로 매수, 1.5 이상이면 고평가로 매도

S-RIM 방법

  • 기업가치 = 자산가치 + 초과이익의 현재 가치 = 자기자본 + 초과이익/할인율
  • 사례
    • 자기자본은 100억, 당기순이익 14억 → ROE = 14%, 요구수익률 10%
    • 주주의 기대보다 4%(ROE – 요구수익률) 초과이익인 4억을 내고 있다.
    • 4억 원의 초과이익을 낸다고 가정하면 주주의 요구수익률 10%로 나누어 40억(4/10%)가 된다.
    • 따라서 이 기업의 적정가치는 140억이 된다.
    • 100 + 100 x ( 14 – 10 ) / 10 % = 100억 + 4억/10% = 140억
    • ROE 8%인 경우는 100 + 100 x ( 8 – 10 ) / 10 % = 100 x -2 / 10% = 80억
    • 기억이 시가총액이 90억이면 PBR은 90억/100억 = 0.9이 된다. 하지만 주주의 요구만큼 수익을 내지 못하므로 80억원 정도가 적정가치이다. 따라서 90억 원에 거래된다면 PBR이 1보다 작지만 고평가이다. 반대로 ROE가 높다면 PBR이 높더라도 저평가에 해당한다.
    • 총 주식수가 1000000주라면 적정주식의 가격을 한 주당 80억 / 1000000 = 8000원이다.
  • 보통주가치 = 기업가치 263.7조 – 우선주 시총 34.3조 = 229.4조
  • 보통주 주가 = 229.4조 / 보통주 수량 5,969,782,550 = 38.427원
  • LG 에너지 솔루션 2025년
    • 요구수익률 5% 설정
    • 자본총계(지배) 18.7322 조 + 20.4699 x ( 0.0864 – 0.05 ) / 0.05 + 23.105 x ( 0.1261 – 0.05 ) / 0.05 + 26.9636 x ( 0.1823 – 0.05 ) / 0.05 = 18.7322 + 14.902 + 35.1658 + 71.3464 = 110.4445 조
    • 적정주가 : 140,146,400,000,000 / 234,000,000 = 598,916원 (12월 1일 현재 주가 429,000원)
  • 요구수익률은 자신의 희망수익률로 정해라.
  • 초과이익을 고려한 주가 계산
    • 기업가치 = 자기자본 + 초과이익 / 할인율 = 자기자본 + 초과이익 x 1/할인율
    • 해마다 90%씩 초과이익이 감소한다고 가정
      • 초과 이익 = 자기자본 x ( ROE – 요구수익률)
      • 273조 + 14.797조 x 0.9 / (1 + 0.08(8%) – 0.9) = 347조
      • 주가 = 347조 / 6,792,669,250 = 51,084원
      • 영원히 지속 67,419원, 10%씩 감소 51,084원, 20%씩 감소 46,418원
      • 매수가는 20%씩 감소할 때로 가정한 46,418원이다.
    • LG 에너지 솔루션 2023년
      • 18.7322 + 0.7 x0.9/(1 + 0.05 – 0.9) = 18.7322 + 4.2 = 22.9322
      • 22,932,200,000,000 / 234,000,000 = 98,000원

실전

  • 요구수익률 구하기
    • www.kisrating.com → 신용등급 → 등급통계 → 등급별 금리스프레드 → BBB- 등급 채권 5년 수익률 사용 : 2023년 12월 1일 현재 11.00
  • ROE
    • comp.fnguide.com → ROE 확인
    • 해당 연도의 ROE가 없으면 과거 3년치 사용(가중치 적용)
      • 2022년 ROE x 3 + 2021년 ROE x 2 + 2020년 ROE x 1 / 6 ⇒ 2023년 ROE
    • 자기자본 : 1,513억, 요구수익률 11%, ROE 16% 가정시
      • 기업가치 = 1513 + 1513 x ( 16 – 11 ) / 11
    • 2021년 예상 ROE
      • 지배주주순이익 / (2020년 지배주주지분과 2021 지배주주지분 평균값)
      • 576억 / 2,2367억 = 24.33%
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