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적정 주가 산정법 4가지

적정 주가 산정법에 대해 알아보도록 하겠습니다. 주식을 매입하기 전에 목표수익률을 정해야 합니다. 목표수익률은 적정주가를 산정해야 얻을 수 있습니다. 여러 산정법이 있지만 여기서는 S-RIM 방법에 대해 알아보도록 하겠습니다.

적정 주가 산정법

1. 감사보고서 보는 법

감사의견 확인이 적정 의견이 아니라면 매매할 수 없는 상태일 확률이 높다.

  • 사전 예방이 되지 않는다.
  • 적정 의견 → 데이타의 일치를 확인할 뿐 회사의 존폐여부를 알려주지는 않는다.
  • 다만, 강조사항에 ‘계속기업 불확실성’ 이란 내용으로 망할 위험을 표시한다.

    2. 적정 주가 산정법 : PEG

    피터 린치(Peter Lynch)가 제안한 PEG Ratio (Price/Earnings to Growth Ratio)는 주식의 가치를 평가하기 위해 사용하는 지표로, 주가수익비율(P/E Ratio)과 회사의 이익 성장률(Earnings Growth Rate)을 결합하여 주식이 고평가되었는지 또는 저평가되었는지를 파악하는 데 도움을 줍니다.

    – PEG Ratio 공식

    PEG = PER / EPS 증가율

    • PER (P/E, Price/Earnings Ratio): 주가를 주당 순이익(EPS)으로 나눈 값. 회사의 주식이 얼마나 비싼지 나타냅니다.
    • EPS 증가율(Earnings Growth Rate): 회사의 예상 이익 성장률(보통 연간 %로 표시).

    – 해석

    1. PEG = 1
      • 주식이 공정하게 평가되었다는 신호입니다.
      • P/E 비율이 회사의 이익 성장률과 일치한다는 뜻입니다.
    2. PEG < 1
      • 주식이 저평가되었을 가능성이 높습니다.
      • 높은 성장률에 비해 주가가 낮게 평가된 상태입니다.
    3. PEG > 1
      • 주식이 고평가되었을 가능성이 있습니다.
      • 성장률 대비 주가가 비싼 상태입니다.

    – 예시

    • A 회사의 P/E가 20이고, 예상 성장률이 25%라면 PEG는 PEG=20/25=0.8PEG = 0.8 이는 A 회사가 저평가되었을 수 있음을 의미합니다.
    • B 회사의 P/E가 30이고, 예상 성장률이 10%라면 PEG는: PEG=30/10=3.0PEG = 3.0 이는 B 회사가 고평가되었을 가능성을 나타냅니다.

    – 주의점

    1. 성장률의 신뢰성: 성장률은 예측치이므로, 부정확하거나 과장될 수 있습니다.
    2. 산업 차이: PEG의 기준은 산업별로 다를 수 있음. 고성장 산업(예: 기술주)과 성숙 산업(예: 유틸리티)의 PEG 비교는 부적절합니다.
    3. 단기 vs. 장기 성장: PEG는 주로 단기 성장률(1~2년)을 사용하므로, 장기적 관점의 성장 가능성을 반영하지 못할 수 있습니다.

    피터 린치는 PEG가 “성장률을 고려한 더 정교한 평가 기준”이라며, 단순한 P/E 비율보다 더 유용하다고 강조했습니다. 다만, PEG를 다른 재무 지표들과 함께 사용하는 것이 더 나은 투자 결정을 내리는 데 도움을 줍니다.

    • PEGR = PER / EPS 증가율
      • 10(PER) / 5%(EPS 증가율) = 2
    • 피터 린치는 기준을 1로 잡고 0.5 이하면 저평가로 매수, 1.5 이상이면 고평가로 매도

    3. 적정 주가 산정법 : S-RIM 방법

    • 기업가치 = 자산가치 + 초과이익의 현재 가치 = 자기자본 + 초과이익/할인율
    • 사례
      • 자기자본은 100억, 당기순이익 14억 → ROE = 14%, 요구수익률 10%
      • 주주의 기대보다 4%(ROE – 요구수익률) 초과이익인 4억을 내고 있다.
      • 4억 원의 초과이익을 낸다고 가정하면 주주의 요구수익률 10%로 나누어 40억(4/10%)가 된다.
      • 따라서 이 기업의 적정가치는 140억이 된다.
      • 100 + 100 x ( 14 – 10 ) / 10 % = 100억 + 4억/10% = 140억
      • ROE 8%인 경우는 100 + 100 x ( 8 – 10 ) / 10 % = 100 x -2 / 10% = 80억
      • 기억이 시가총액이 90억이면 PBR은 90억/100억 = 0.9이 된다. 하지만 주주의 요구만큼 수익을 내지 못하므로 80억원 정도가 적정가치이다. 따라서 90억 원에 거래된다면 PBR이 1보다 작지만 고평가이다. 반대로 ROE가 높다면 PBR이 높더라도 저평가에 해당한다.
      • 총 주식수가 1000000주라면 적정주식의 가격을 한 주당 80억 / 1000000 = 8000원이다.
    • 보통주가치 = 기업가치 263.7조 – 우선주 시총 34.3조 = 229.4조
    • 보통주 주가 = 229.4조 / 보통주 수량 5,969,782,550 = 38.427원
    • LG 에너지 솔루션 2025년
      • 요구수익률 5% 설정
      • 자본총계(지배) 18.7322 조 + 20.4699 x ( 0.0864 – 0.05 ) / 0.05 + 23.105 x ( 0.1261 – 0.05 ) / 0.05 + 26.9636 x ( 0.1823 – 0.05 ) / 0.05 = 18.7322 + 14.902 + 35.1658 + 71.3464 = 110.4445 조
      • 적정주가 : 140,146,400,000,000 / 234,000,000 = 598,916원 (12월 1일 현재 주가 429,000원)
    • 요구수익률은 자신의 희망수익률로 정해라.
    • 적정 주가 산정법으로 초과이익을 고려한 주가 계산
      • 기업가치 = 자기자본 + 초과이익 / 할인율 = 자기자본 + 초과이익 x 1/할인율
      • 해마다 90%씩 초과이익이 감소한다고 가정
        • 초과 이익 = 자기자본 x ( ROE – 요구수익률)
        • 273조 + 14.797조 x 0.9 / (1 + 0.08(8%) – 0.9) = 347조
        • 주가 = 347조 / 6,792,669,250 = 51,084원
        • 영원히 지속 67,419원, 10%씩 감소 51,084원, 20%씩 감소 46,418원
        • 매수가는 20%씩 감소할 때로 가정한 46,418원이다.
      • LG 에너지 솔루션 2023년
        • 18.7322 + 0.7 x0.9/(1 + 0.05 – 0.9) = 18.7322 + 4.2 = 22.9322
        • 22,932,200,000,000 / 234,000,000 = 98,000원

    4. 적정 주가 산정법 : 실전

    • 요구수익률 구하기
      • www.kisrating.com → 신용등급 → 등급통계 → 등급별 금리스프레드 → BBB- 등급 채권 5년 수익률 사용 : 2023년 12월 1일 현재 11.00
    • ROE
      • comp.fnguide.com → ROE 확인
      • 해당 연도의 ROE가 없으면 과거 3년치 사용(가중치 적용)
        • 2022년 ROE x 3 + 2021년 ROE x 2 + 2020년 ROE x 1 / 6 ⇒ 2023년 ROE
      • 자기자본 : 1,513억, 요구수익률 11%, ROE 16% 가정시
        • 기업가치 = 1513 + 1513 x ( 16 – 11 ) / 11
      • 2021년 예상 ROE
        • 지배주주순이익 / (2020년 지배주주지분과 2021 지배주주지분 평균값)
        • 576억 / 2,2367억 = 24.33%

    적정 주가 산정법 참고 자료

    피터 린치 투자법

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